黄金赛道业绩分化金价未来走势影响几何？

《中国经营报》2022年一季度，a股黄金板块上市公司业绩出现分化。

申万三级子行业黄金板块10家上市公司中，山东黄金，金钟黄金，赤峰黄金和湖南黄金同比增长2%~196%，而银泰黄金等6家公司增长2%。

山东黄金人士告诉《第一财经日报》记者，2022年第一季度，该公司的产量没有明显增加本期业绩增长是由于去年同期山东省安全检查，导致同比基数较低CICC和银泰黄金表示，公司一季度业绩和黄金产量的变化对当期生产造成一定影响

绩效差异

黄金具有商品和金融的双重属性，是重要的全球战略资产，也是各国金融储备体系的基石经过多年的发展，中国已经成为世界上重要的黄金生产国和消费国

湖南黄金表示2021年，中国黄金行业总体运行平稳，产量同比下降，消费量大幅增长。

中国黄金协会数据显示，2021年，中国原料黄金产量329吨，进口原料生产黄金115吨全国共生产黄金444吨，同比下降7.5%从消费量来看，中国黄金实际消费量为1121吨，同比增长37%其中，黄金饰品消费711吨，同比增长45%，金条，金币313吨，同比增长27%，97吨工业及其他黄金，同比增长15%

值得注意的是，黄金行业产销变化趋势在上市公司经营中并不一致除湖南黄金等4家上市公司未披露相关数据外，2021年，银泰黄金和赤峰黄金产销双双增长，其中赤峰黄金产销同比分别增长76%和100%

同期，山东黄金，金钟黄金，恒邦股份和*ST荣华的产销走出了相反的行情2021年，上述公司矿产黄金产量和销量均出现下滑，其中山东黄金下滑幅度最大，产量和销量分别下滑36%和30%

伴随着黄金产量的增减，行业板块10家上市公司2021年和2022年一季度业绩出现分化。

2021年，山东黄金，赤峰黄金，西部黄金的营收和净利润同时收缩其中，山东黄金营收339亿元，但净利润1.9亿元，上述两个数字分别同比下降47%和109%

除上述三家企业外，2021年，黄金板块上市公司大部分实现正增长其中*ST远成和华宇矿业有最明显的性能变化报告期内，*ST远成营收达2亿元，同比增长758%，净利润0.3亿元，同比增长119%，虽然华矿业营收同比下降41%，但净利润达到1.5亿元，同比增长108%

从2022年一季度业绩来看，山东黄金重回增长之路，与金钟黄金，湖南黄金，赤峰黄金实现营收和净利润正增长上述公司营收增长区间为22%~95%，净利润变动区间为2%~196%

但与此同时，西部黄金，华宇矿业，*ST花园城，*ST荣华业绩大幅下滑其中，*ST荣华营收增长34%至3亿元，但净利润亏损800万元，同比下降280%，其余三家公司营收在—68%至—87%之间，净利润在—106%至—133%之间

山东黄金人士告诉记者，去年一季度，由于烟台发生两起金矿事故，山东省的金矿被要求进行一次安全大检查所以当时公司未能正常经营，导致2021年业绩指标基数较低2022年一季度，公司生产恢复正常，业绩同比出现大幅增长

一季度受冬奥会影响，内蒙古子公司玉龙矿业无法购买管控产品进行生产，影响了黄金相关业务，导致收入增加，归母净利润下降银泰方面告诉记者，公司营收结构中，毛利率低的贸易业务收入占比较大，利润占比较小而包括黄金在内的高毛利率的有色金属开采业务，收入占比小，利润占比大

此外，在第一季度，当CICC黄金的净收入增加时，目前的矿产黄金产量减少了13%至4.25吨。

来自CICC的人士告诉记者，该公司第一季度的黄金产量有所下降，部分原因是受到冬奥会等大型活动的影响在此期间，其河北子公司的生产受到影响，导致黄金产量下降

勘探和增加储量

中国的黄金资源主要有岩金，伴生金，砂金等，区域分布不均衡，东部地区是主要富集区从矿山规模来看，大型金矿很少，多为中小型大型金矿多为中低品位，中小型金矿品位相对较高，但差别较大

从行业发展来看，受安全环保政策趋紧，矿山资源枯竭等因素影响，我国重点产金省份矿产黄金产量持续下滑赤峰在2021年年报中表示

在此背景下，最近几年来多个行业的上市公司不断加大对重点矿区的资源勘探开发力度，部分企业甚至选择出海淘金。

银泰人告诉记者，2021年，公司在青海大柴旦矿投入8000多万元勘查，新增矿石资源270多万吨，黄金金属资源10多吨最近公司可能会在大柴旦追加资源

该人还说:国内黄金资源储量有限，行业公司的思路是边开采边增加储量，否则总有挖不完的一天其实我们一直在策划跨国并购，有的已经到了提交报价的阶段

上述山东黄金人士向记者介绍:目前，我国最重要的矿山位于山东省，内蒙古，青海，福建等省也有矿山分布同时，该公司在海外拥有两座矿山，一座是与阿根廷贝拉德罗合作的生产矿山，另一座是位于非洲加纳的非生产性基建矿山

在探矿增储方面，山东黄金表示，公司今年的策略是向外延伸和向内延伸，在海外，公司将做好两个矿山的生产经营，尽快将加纳的矿山投产，在国内，我们将加大资源并购力度，在甘肃，山东胶东等重点成矿区带进行资源勘探

同时，华英矿业2017年收购塔吉克斯坦塔黄金行业之后，2019年布局埃塞俄比亚金矿项目，赤峰黄金2018年收购老挝万象矿业，获得后者运营的Sepon金铜矿，西部黄金告诉记者，目前公司的三个矿都在新疆省内，但未来的增储方向将以国内为主，兼顾一带一路的现状，国家。

探矿增储方面，不考虑海外方向金人告诉记者:因为控股股东中国黄金集团还拥有在香港和加拿大上市的中国黄金国际为避免同业竞争，两家上市公司按地区划分业务范围，CICC的业务在中国，而中国黄金的国际业务在海外

该人士称，黄金行业通常是边开采边勘探，CICC黄金也是如此与此同时，该公司正在关注M&A市场，如果有合适的机会，将会采取行动此外，作为中国黄金集团旗下的上市公司，如果集团有相关优质资源，在时机成熟时可能会直接注入上市公司

黄金价格波动

黄金作为最重要的资产之一，其价格受通胀预期，美元走势，利率环境，地缘政治，市场供求等因素影响。

中国黄金协会表示，2021年，受大宗商品巨幅波动和美联储货币紧缩预期影响，金价在高位盘整后暂时出现小幅回调可是，主权债务危机的阴影依然笼罩全球，地缘政治紧张局势加剧，黄金的避险保值作用进一步增强，各国央行黄金储备总量保持净购买所有这些因素都为金价提供了强有力的支撑

黄金价格的波动对黄金供应商有不同的影响。

公司作为生产企业，对黄金价格的研究很少因为无论金价高低，公司都会按照正常节奏生产山东黄金人士告诉记者，由于同一吨矿的开采成本相差无几，公司通常会计算出一个达到利润平衡的开采品位，并据此对产量进行小幅调整金价高的时候，会适当开采更多的低品位矿，合理利用资源，当黄金价格较低时，会有选择地开采更多的高品位矿石，低品位矿石会被保留

上述银泰黄金人士告诉记者，不少国际投行都看好下半年的金价走势例如，高盛将年底金价目标上调至2500美元/盎司作为公司黄金资源的供应商，相信短期金价可能维持高位，窄幅波动但由于公司矿石品位较好，开采成本较低，金价波动对公司影响不大相反，金价的波动会对利润较低的行业公司产生较大影响

西部黄金是新疆国资委旗下的上市公司这家公司的人士告诉记者，无论是2016年金价在1000美元/盎司左右，还是近期超过2000美元/盎司，公司都会按照正常节奏进行生产作为国企，在金价高的时候要注意安全环保生产，在金价低的时候不能轻易停产或裁员不过，这位人士表示，金价确实会对公司效益产生重大影响

2022年一季度，伦敦现货黄金从年初的1801美元/盎司上涨至2070美元/盎司，季度涨幅维持在7%左右，上海黄金从372元/克的低点继续走强，最高涨到421元/克，到季度末稳定在400元/克上方。

对于今年的金价走势，方正中期期货在近期的研究报告中表示，2022年一季度，地缘政治局势成为黄金走势的核心影响因素但美联储货币政策收紧的预期和落地都是由市场定价的，能源危机导致的通胀持续飙升，对黄金也有正面影响

研究报告认为，黄金近期走弱，但不影响其整体走势从中长期来看，在地缘政治冲突，货币超发，全球经济放缓，通胀持续高企的背景下，黄金配置价值依然较高2022年，金价预计运行在1675 ~ 2075美元/盎司区间极有可能再创历史新高，未来不排除涨到2200 ~ 2300美元/盎司的可能

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