药品行业年报业绩：药品行业2021A2022Q1上市公司业绩分析

核心要点:

创新:RD竞争日益激烈，国际突破指日可待。

生物科技商业化步伐加快，头部企业优势明显:2021年，生物科技实现营业收入325亿元，同比增速118%，环比增速37pct。商业化步伐继续加快，共有19家公司将其产品商业化，比2018年增加了3.8倍。第一梯队的百济神州、康希诺生物、信达生物、君实生物四家公司营业收入合计202亿元，占生物科技行业的62%。净利润方面，2021年有6家公司扭亏，15家公司亏损收窄，20家公司亏损扩大。RD费用保持高增长，前40名RD费用达到677亿元，同比增长30%，占全行业RD费用的58%。

化学制药:收入增速受集中开采影响，费用下降带动净利润增速加快。2021年，化学制药营收3663亿元，同比增长8.5%，归母净利润328亿元，同比增长27%，毛利率51.08%，环比下降2.61个百分点。销售费用率持续下降，费用减少带动净利润增速加快。RD费用276亿元，同比增长15%，RD费用率7.5%，同比增长0.4个百分点。

API:短期上涨的成本压制了利润。

特色原料药收入增速加快，成本上升侵蚀利润:2021年特色原料药收入569亿元，同比增长10%，环比增长3pct，归母净利润43亿元，同比下降28%。成本上升导致毛利率和净利润率双降，分别为33.73%和7.6%，环比下降4.21pct和4pct。

原料药产能释放和价格提升推动了业绩高增长:2021年原料药收入289亿元，同比增长34.7%，归母净利润64亿元，同比增长27%。毛利率为43.03%，环比下降6.45pct，成本上升导致毛利率大幅下降。得益于对费用的良好控制，净利率保持相对稳定。

资本提案

疫情过后，中长期投资思路要回归产业运行趋势，把握投资的两条主线:底层技术创新和前沿技术创新。

1.底层工艺创新主线:to B年底隐形冠军建议关注生物制药产业链上游设备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器、试剂等个股机会。

2.前沿科技创新的主线:前沿技术平台的价值。建议关注ADC、双抗体、mRNA技术平台公司的潜在投资机会。

从中长期来看，行业面临转型升级的历史机遇。短期内会因外部宏观环境和情绪而有所波动。长期来看，我们将维持行业买入评级。

风险警告

1.创新药物临床研发失败，医药采购政策持续高压。

2.国际注册和商业化程度低于预期。

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